全球首個不銹鋼期貨上市
不銹鋼期貨的推出,將有助于規(guī)范流通秩序,促進(jìn)形成公開、公平的定價機(jī)制,進(jìn)一步增強(qiáng)我國在國際不銹鋼市場的定價影響力,并為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供價格風(fēng)險管理工具。9月25日,全球首個不銹鋼期貨正式在上海期貨交易所掛牌,我國期貨市場也迎來了第69個交易品種。期貨合約標(biāo)的物為304不銹鋼冷軋卷板,SS 2002、SS 2003、SS 2004、SS 2005、SS 2006、SS 2007、SS 2008、SS 2009合約的掛盤基準(zhǔn)價均為15585元/噸。
一、提升在全球商品領(lǐng)域的影響力
“推出全球首個不銹鋼期貨,標(biāo)志著我國鋼鐵工業(yè)在市場化進(jìn)程中又邁出了重要一步?!敝袊撹F工業(yè)協(xié)會副秘書長蘇偉中在不銹鋼期貨上市儀式上表示,不銹鋼在鋼鐵行業(yè)中地位非常重要,是最大的特鋼品種,具有優(yōu)良的耐腐蝕性、耐熱性、相容性等特點(diǎn),廣泛應(yīng)用于消費(fèi)、建筑、裝備制造等下游行業(yè)。目前,我國不銹鋼現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)達(dá),價格充分競爭,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營決策時面臨一定的風(fēng)險,避險需求強(qiáng)烈。上期所推出不銹鋼期貨,有助于形成透明、公開、公平的定價機(jī)制,發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,增強(qiáng)我國在國際不銹鋼市場的定價影響力,有利于國內(nèi)外廣大不銹鋼生產(chǎn)、消費(fèi)和流通企業(yè)運(yùn)用期貨工具管理價格風(fēng)險。
上期所黨委書記、理事長姜巖在上市儀式致辭中指出,截至今年8月底,上海鋼材期貨累計成交3.6億手,占全國期貨市場總成交量的14.3%。螺紋鋼已連續(xù)5年成為全球最活躍的商品期貨;熱軋卷板已成為全球最活躍的扁平材期貨。不銹鋼期貨上市后,將構(gòu)建起從普碳鋼到特鋼的產(chǎn)品序列,更好地發(fā)揮鋼材期貨服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。
“目前,上期所推出全球首個不銹鋼期貨的條件已經(jīng)成熟?!敝秀y國際期貨研究員胡子奇表示,首先,我國是全球最大的不銹鋼生產(chǎn)國和消費(fèi)國,2018年不銹鋼產(chǎn)量占全球一半以上。波動較大的不銹鋼價格使上下游相關(guān)企業(yè)迫切希望擁有套期保值工具。其次,不銹鋼企業(yè)生產(chǎn)工藝近年來的變化導(dǎo)致鋼廠的原料需求從以鎳板為主轉(zhuǎn)向以鎳生鐵為主,加上電動車市場的發(fā)展使電解鎳在其他領(lǐng)域的用量擴(kuò)大,電解鎳價格不能充分反映不銹鋼市場的變化,市場希望能夠有新的更能反映不銹鋼市場現(xiàn)狀的期貨工具。此外,上市多年且運(yùn)行成熟的電解鎳期貨為國內(nèi)不銹鋼行業(yè)相關(guān)企業(yè)進(jìn)一步參與不銹鋼期貨奠定了市場基礎(chǔ)。胡子奇認(rèn)為,全球首個不銹鋼期貨品種的上市,有助于提升國內(nèi)市場在全球商品領(lǐng)域的影響力;能為相關(guān)企業(yè)提供新的套期保值工具,幫助企業(yè)在當(dāng)前市場環(huán)境下穩(wěn)健運(yùn)營。同時,不銹鋼期貨的上市和鎳期貨共同推動了國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈衍生品市場的發(fā)展,進(jìn)一步完善了鋼材期貨市場,在衍生品市場上做多/做空不銹鋼生產(chǎn)利潤也成為可能。
二、行業(yè)迎來價格標(biāo)桿
不銹鋼是特鋼行業(yè)中最主要的鋼鐵品種,2018年我國不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到2671萬噸,產(chǎn)銷量占全球一半以上,同時已建成從上游鎳鐵、鉻鐵冶煉到中游不銹鋼生產(chǎn)和下游加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈,國際競爭力較強(qiáng)。
2014年,上期所正式啟動不銹鋼期貨品種研發(fā)工作,積極穩(wěn)妥推進(jìn)上市工作,推出不銹鋼期貨主要是基于以下兩點(diǎn)考慮:
一是為我國不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈提供高效的價格風(fēng)險管理工具。近年來不銹鋼價格波動較大,原料與成品價格平均每日年化波動率均超過10%,不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)避險需求強(qiáng)烈。不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板分屬于不同的鋼材細(xì)分市場,需求和成本構(gòu)成差異大,價格相關(guān)性不高。同時,目前由于不銹鋼生產(chǎn)工藝改變以及電解鎳體現(xiàn)動力電池溢價,電解鎳價格與不銹鋼價格相關(guān)性降低,因此企業(yè)無法使用現(xiàn)有的鋼材期貨和鎳期貨進(jìn)行有效的套期保值,迫切需要不銹鋼期貨來管理價格風(fēng)險。
二是為我國不銹鋼市場提供有效的價格參照系。由于國內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價格形成機(jī)制不夠透明,信息不對稱程度較高,現(xiàn)貨價格易受到短期市場供求關(guān)系沖擊,給下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成一定困擾。推出不銹鋼期貨,形成一個公平、公正、公開的期貨市場,將完善不銹鋼的定價機(jī)制,用高效的信息傳遞功能和廣泛的影響力,降低信息不對稱程度,彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場價格信息傳遞的滯后性和不完全性,推動建立公正客觀的市場化價格形成機(jī)制。
不銹鋼期貨合約標(biāo)的物選擇了304不銹鋼冷軋卷板。上海期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,不銹鋼按化學(xué)成分可分為鉻系不銹鋼、鉻鎳系不銹鋼和鉻錳系不銹鋼,分別對應(yīng)于400、300和200系列。其中300系列綜合性能最好,使用范圍最廣,在不銹鋼中的產(chǎn)量占比也最大。
304不銹鋼冷軋卷板是300系列中的代表鋼種,具有良好的耐蝕性、耐熱性,以及低溫強(qiáng)度和機(jī)械特性,廣泛應(yīng)用于家庭用品、汽車配件、醫(yī)療器具、建材等領(lǐng)域,已成為不銹鋼產(chǎn)業(yè)最具代表性的品種,既符合不銹鋼產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢,也反映我國消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級的需求變化方向,符合作為期貨標(biāo)的物的各項(xiàng)要求。因此選擇304不銹鋼冷軋卷板作為不銹鋼期貨的標(biāo)的物。
三、首日整體運(yùn)行平穩(wěn)
上市首日,不銹鋼期貨合約成交活躍,整體運(yùn)行平穩(wěn)。不銹鋼期貨首批上市交易SS 2002、SS 2003、SS 2004、SS 2005、SS 2006、SS 2007、SS 2008、SS 2009共8個合約,掛牌基準(zhǔn)價均為15585元/噸。當(dāng)日不銹鋼期貨主力2002合約開盤價為15575元/噸,收盤價為15575元/噸,跌幅0.06%。全天成交9.76萬手(單邊),成交金額75.87億元,持倉1.17萬手。
一業(yè)內(nèi)專家表示,我國是不銹鋼的最大生產(chǎn)和消費(fèi)地,產(chǎn)業(yè)鏈完整,不銹鋼品種兼具有色和黑色金屬屬性,市場關(guān)注度高,因此不銹鋼上市首日,參與度較高。據(jù)《理財》雜志記者了解,當(dāng)日,首批參與集合競價的會員和客戶分別為114家、632個,首批成交1009手(單邊)。參與集合競價達(dá)成首批成交的一般單位客戶共8個。
不銹鋼期貨上市首日行情圍繞在掛牌價左右震蕩運(yùn)行,主力2002合約較基準(zhǔn)價貼水10元/噸,基本收平,遠(yuǎn)月相對出現(xiàn)一定貼水。光大期貨分析師認(rèn)為,其主要原因是因?yàn)楫?dāng)前不銹鋼產(chǎn)量維持歷史高位水平。8月主流不銹鋼鋼廠產(chǎn)量增加,由于尚存一定利潤,不銹鋼鋼廠缺乏減產(chǎn)動力,加之后期仍有一定的產(chǎn)能投放計劃,供應(yīng)方面壓力猶存。在不銹鋼下游需求分布中,制造業(yè)占比達(dá)到87.7%,當(dāng)前不銹鋼需求延續(xù)弱勢,帶動不銹鋼庫存持續(xù)累計至歷史高位水平。
對于遠(yuǎn)月貼水現(xiàn)象,興證期貨認(rèn)為,主要原因是進(jìn)入明年后,不銹鋼供需關(guān)系或繼續(xù)走弱。預(yù)計明后兩年全球有超過1700萬噸左右產(chǎn)能投放,需求相對平穩(wěn)。同時,明年鎳礦缺口較大概率在第一季度出現(xiàn),而進(jìn)入第二、三季度后,鎳礦有望從菲律賓等地得到補(bǔ)充,同時印尼當(dāng)?shù)劓囪F產(chǎn)能的逐步釋放將會彌補(bǔ)鎳礦進(jìn)口缺口造成的鎳鐵緊缺,未來不銹鋼冶煉成本的下移限制了遠(yuǎn)月價格走勢。展望后市,光大期貨分析師表示,由于佛山與無錫兩地庫存增加,引發(fā)市場對后市不銹鋼基本面情況的擔(dān)憂,預(yù)計中期來看,不銹鋼期貨價格或仍將承壓運(yùn)行。
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